Zusammenfassung der Ressource
Exposición al riesgo cambiario y su
administración
- Exposición al riesgo cambiario
- Los activos, los pasivos y los
flujos de efectivo de una
empresa están sujetos
- Riesgo cambiario.
- Se debe a la incertidumbre
acerca de los valores futuros de
los tipos de cambio.(Kozikowski
Zarska, 2013)
- Es la parte de la varianza total del
valor en moneda nacional de los
activos, los pasivos o los flujos de
efectivo expresados en moneda
extranjera, atribuible a los cambios
inesperados en los tipos de cambio.
(Kozikowski Zarska, 2013)
- La exposición económica.
(exposición operativa,
competitiva o estratégica)
- La exposición en la conversión.
(o exposición contable)
- La exposición en la transacción.
(o exposición contractual)
- Exposición cambiaria
- Contingente
- Recurrente
- Volatilidad del tipo de cambio
- El nivel en el futuro
puede ser más bajo
o más alto que el
nivel esperado
- Volatilidad del tipo de
cambio
- Pendiente de la línea de
regresión
- El nivel de la
exposición
cambiaria
- Riesgo cambiario.
- Parte de la variabilidad del valor en pesos de
los activos, los pasivos o los flujos de
efectivo, atribuible a variaciones inesperadas
del tipo de cambio. (Kozikowski Zarska, 2013)
- Riesgo cambiario = b2 var (ΔS )
- Exposición al riesgo cambiario.
Variabilidad de los tipos de cambio
- Análisis de escenarios.
- Necesitamos elaborar por lo menos tres
escenarios con sus respectivas probabilidades y
estimar para cada escenario los cambios de la
variable dependiente y de las variables
independientes. (Kozikowski Zarska, 2013)
- Exposición económica
- Es la sensibilidad del valor de la empresa a las
variaciones inesperadas de los tipos de
cambio.(Kozikowski Zarska, 2013)
- Factores por los que ocurre la
exposición económica.
- Segmentación de los
mercados en el mundo real
- incumplimiento de la paridad
del poder adquisitivo.
- => Estructura de los mercados.
Capacidad de ajuste de la empresa.
- Si la variación del tipo de cambio afecta
por igual los costos y los ingresos, la
exposición económica es cero.
- ΔS ⇒ % ΔTR = % ΔTC ⇒ exposición económica = 0
- El caso de un exportador
- La depreciación de la
moneda nacional aumenta
los flujos de efectivo y el
valor de las empresas
exportadoras.
- El impacto de una modificación del
tipo de cambio sobre los flujos de
efectivo netos de un exportador
depende del tipo de mercado en que
opera y de la composición de los
insumos que usa en la producción.
(Kozikowski Zarska, 2013)
- Los insumos pueden ser
importados, nacionales
comerciables y nacionales no
comerciables.
- En realidad, las variaciones
del tipo de cambio sí
afectan los costos de
producción.
- La depreciación tiene
que ser en términos
reales y la inflación
tiene que ser neutral.
- El caso de un
importador
- Gana si el tipo de cambio baja, y pierde si el tipo de cambio
sube.
- Si el tipo de cambio sube y el precio en moneda
extranjera permanece constante.
- El precio del bien importado en
moneda nacional debe subir
en la misma proporción.
- Si el precio sube, la cantidad demandada
baja.
- La elasticidad de la demanda depende de la disponibilidad
de sustitutos cercanos, el nivel de competencia y los
ingresos de la población. (Kozikowski Zarska, 2013)
- Como enfrentar
demanda elastica.
- Subir el precio en moneda nacional en la
misma proporción en que subió el tipo de
cambio.
- Mantener el precio en moneda nacional
constante, bajando el precio en moneda
extranjera en la misma proporción en que
subió el tipo de cambio.
- Aplicar una combinación de las dos.
- Capacidad de la empresa de
transmitir al cliente las
variaciones de los tipos de cambio
- Exchange rate
pass-through.
- Exchange rate pass-through=
% ΔP MXN / %ΔS
- Cuando el precio en moneda nacional sube en la misma
proporción que el tipo de cambio, el pass-through es de 100%.
- Cuando el pass-through es igual a 1, la empresa trata de mantener
el mismo margen de utilidad, pero a menos que la demanda de su
producto sea totalmente inelástica, sus ventas bajarán y su utilidad
total sufrirá un deterioro. (Kozikowski Zarska, 2013)
- Cuando el pass-through es igual a cero, la empresa pretende mantener el
volumen de ventas para conservar su participación en el mercado.
- Un pass-through parcial es
una combinación de los
dos casos anteriores.
- El caso de una empresa
puramente nacional
- La exposición es el resultado de la
interdependencia creada por la globalización
de la economía.
- Depreciación.
- Disminuye el poder
adquisitivo
- Aumento de demanda
de servicios nacionales.
- Calculo de efecto de
cambios en la demanda.
- Es necesario
proyectar flujos de
efectivo.
- Realizar análisis de
sensibilidad de variaciones
de tipo de cambio.
- Introducción a las coberturas del
riesgo cambiario
- Actitudes hacia la
exposición al riesgo
cambiario.
- Eliminarla
- Acorta
oportunidades.
- Genera
especulación.
- Ignorarla.
- cubrirla
- Neutralizar la
posición que
se tiene.
- Cobertura con
contratos
financieros.
- Cobertura con
técnicas
operativas.
- Administración de la
exposición económica
- Joint Ventures.
- Socios extranjeros.
Fusiones y Adquisiciones
a nivel internacional.
- Afectación del TC en la
competitividad.
- Es impresionantescindible
realizar plantación
estratégica.
- Localización
de
las
plantas
- Operación
con múltiples
plantas.
- Ventajas
- Bajos costos.
- Respuesta flexible a cambios de TC.
- Desventajas.
- Dificultad de lograr especialización.
- Dificultad de mantener
estándares de calidad.
- Posibles conflictos con
la Mano de obra.
- Cadenas de suministro flexibles
- Las empresas pueden
reducir sensibilidad de sus
flujos de efectivo a las
variaciones de TC
- Mediante politica
flexible de adquisición
de insumos.
- Subcontratación
de partes
- Productos
intermedios.
- Materiales de países
de bajos costos.
- Outsourcing
- Contar con fuentes de
suministro ubicadas en
diferentes zonas monetarias.
- Diversificación de mercados
- Reducción de ventas en una
zona se compensa con el
aumento en otra zona.
- Diversificación geografica
de mercados
- Reducción del riesgo cambiario
- Diversificación del producto y R&D
- Baja la elasticidad de la demanda
- Permite cobrar precios más
altos que la competencia.
- Realizar investigación y desarrollo (R&D)
- Baja costos
- Aumenta productividad.
- Mejora Calidad
- Coberturas con técnicas operativas
- Neteo de la exposición
- Cobertura natural
- Cuentas por pagar en dólares son
iguales a las cuentas por cobrar.
- Es la diferencia entre
la exposición corta y la
exposición larga.
- Esta sujeta a la
cobertura con
instrumentos
financieros.
- Costo de las coberturas financieras
puede llegar a 5% del valor en riesgo,
- La cobertura de cada transacción
por separado aumenta los costos
y reduce la utilidad.
- Error grave
- Centro de refacturación
(reinvoice center) en la
tesorería corporativa.
- Recibe todas las
facturas de las
subsidiarias
- Netea la exposición en
las principales monedas
- Selecciona método más
eficiente de cobertura.
- Selección de la moneda de factura
- Traslado de riesgo a
su contraparte
- Depende del poder
de negociación.
- Postura debil de negociación
- Retiro de oferta.
- Acepta la moneda propuesta por el comprador.
- Cobertura con retrasos y adelantos
- (lead/lag strategy)
- Tener cuentas por pagar
como por cobrar en dólares
- Esperar
depreciación
del peso
- Puede reducir su exposición al
riesgo cambiario adelantando el
pago de cuentas por pagar
- Demorando el cobro de
cuentas por cobrar.
- Sin aplicación en Mexico