Coberturas financieras

Justificación de las coberturas cambiarias.
1. El costo de cobertura puede llegar a 5% del valor en riesgo.
2. El uso correcto de las coberturas reduce la variabilidad de los flujos de efectivo de la empresa.
3. Las coberturas deben garantizar que la empresa tenga el efectivo en el momento que lo necesite.
4. El uso correcto de las coberturas reduce la variabilidad de los flujos de efectivo de la empresa.
5. Las coberturas cambiarias aumentan el valor esperado de los flujos de efectivo en moneda nacional y reducen su variabilidad.
6. Menor riesgo de bancarrota
  1. Mejor acceso a credito
  2. Costo de credito mas bajo.
7. Mejor planificación del presupuesto.
  1. Mejores relaciones con clientes, proveedores y empleados.
  2. Realización puntual del programa estratégico.
Coberturas con contratos forward
1. Consiste en comprar forward la cuenta por pagar o vender forward la cuenta por cobrar.
  1. Cobertura larga
    1. 1er caso, comprar forward la cantidad completa de la cuenta por pagar
    2. 2o caso, La cobertura es como un seguro contra un evento desfavorable. Si sucede el evento, la compañía de seguros nos paga una indemnización.(Kozikowski Zarska, 2013)
    3. Mientras que la decisión acerca de si cubrirse o no se hace ex ante, comparando los precios disponibles en los mercados financieros con las expectativas individuales, los resultados financieros de la cobertura se calculan ex post, cuando el tipo de cambio spot ya se conoce.
  2. Cobertura corta.
    1. Si la posición al contado es larga, su cobertura requiere establecer una posición forward corta.
    2. Una posición cubierta consiste en dos posiciones con perfiles de rendimiento opuestos.
    3. El costo implícito de la cobertura consiste en renunciar a una posible ganancia, si la evolución del tipo de cambio resulta favorable.
    4. El costo explícito consiste en las comisiones y diferenciales cambiarios.
Coberturas en el mercado de dinero.
1. Alternativa a la cobertura con los contratos forward la ofrece el mercado de dinero.
2. Esta covertura Consiste en crear un forward sintético
  1. 1. Comprar spot el valor presente en dólares de la cuenta por pagar.
  2. 2. Invertir esa cantidad en el mercado de dinero de Nueva York. Ali¡ mismo plazo que la Cx P
  3. 3. Calcular el valor futuro en pesos del desembolso necesario para establecer la posición.
  4. Costos de transacción se obtienen dos valores: uno para el coberturista que utiliza los recursos propios y otro para el coberturista que utiliza pesos prestados. Dividiendo el valor futuro de los pesos necesarios para crear la posición en dóla
  5. Convierte el valor futuro de la cuenta por pagar en dólares en el valor futuro de dicha cuenta en pesos.
Cero costos de transacción
1. Es posible prestar y pedir prestado a la misma tasa de interés en las dos monedas.
2. Se ignora el spread entre el tipo de cambio a la compra y a la venta.
3. Cuando no hay costos de transacción, el resultado de la cobertura en el mercado de dinero es exactamente igual al de la cobertura con un contrato forward.
Costos de transacción
1. Cuando la tasa a la que se puede pedir prestado (tasa activa) es más alta que la que se obtiene invirtiendo en el mercado de dinero (tasa pasiva), el valor del forward sintético depende de la situación financiera dela empresa.
2. Para la empresa que no tiene liquidez el forward sintético sale más caro que el forward contratado en el mercado de divisas
Cobertura de una cuenta por cobrar
1. 1. Obtener dólares hoy contra la cuenta por cobrar en 90 días. Una manera de hacerlo es pe- dir prestado en dólares el valor presente de la cuenta por co
2. 2. Vender spot el valor presente de la cuenta por cobrar por pesos.
3. 3. Calcular el valor futuro en pesos del producto de venta spot del valor presente de la cuenta por cobrar en dólares.
4. 4. Comparar el resultado del punto 3 con el tipo de cambio forward en el mercado de divisas.
5. Son útiles para cubrir la exposición a largo plazo, cuando los contratos forward no son disponibles o son muy caros.
6. Se usan con frecuencia para cubrir la exposición al riesgo en monedas menos importantes que no tienen instrumentos derivados, o que no tienen la liquidez suficiente.
Coberturas con futuros
1. Semejantes a las coberturas con contratos forward,
2. Las características de los contratos y de los mercados a futuros generan diferencias
3. Características y sus consecuencias para las coberturas.
  1. 1. Tamaño fijo de los contratos a futuros.
  2. 2. Un conjunto de fechas fijas de vencimiento.
  3. 3. Valuación al mercado.
  4. 4. Liquidez.
Riesgo de base
1. Es la diferencia entre el precio a futuros y el precio al contado.
2. Base = Fo – So
3. Disminuye si aumenta la frecuencia de vencimientos de los contratos a futuros. Frecuencia de vencimientos ↑
4. Disminuye si desciende la volatilidad de los tipos de cambio. Volatilidad del tipo de cambio ↓
Renovación
1. La exposición es a largo plazo y los contratos a futuros a este plazo no existen
2. Es posible cubrir la exposición a largo plazo con contratos a futuros a más corto plazo y renovar la cobertura periódicamente (rolling the hedge forward).
Coberturas cruzadas
1. Consiste en cubrir una posición corta al contado en un activo con una posición larga a futuros en otro activo, o al revés.
2. Funciona si los dos activos tienen que estar fuertemente correlacionados de una manera estable.
3. Un activo que sirve de cobertura no tiene que ser del mismo tipo que el activo sujeto a la exposición.
Coberturas con opciones
1. Ofrecen coberturas flexibles.
2. Se deriva de la posibilidad de no ejercer la opción si el mercado es desfavorable.
3. El coberturista puede seleccionar uno de varios precios de ejercicio.
4. Nivel de protección ↑ ⇒ Costo ↑
5. La cuenta por pagar se cubre con una opción de compra en moneda extranjera (call)
6. La cuenta por cobrar con una opción de venta (put).
7. Ventajas
  1. No elimina el potencial de ganancia.
  2. Los precios de ejercicio (K) son múltiples
8. Desventajas.
  1. La prima es un desembolso inmediato que no se recupera si la opción no se ejerce.
  2. Las primas pueden ser altas.
9. Cobertura Larga
  1. La cobertura con opciones produce perfiles de rendimiento asimétricos.
  2. Opción Call a 3 meses
    1. Baja en TC no se ejerce la opción call.
    2. Baja TC pero se llega a un punto de equilibrio y se cubre el valor de la prima.
    3. Sube el tipo de cambio por lo cual se tendría un perdida y se toma la covertura y lo único que se pierde es el valor de la prima.
  3. Perfiles de rendimiento asimétricos.
    1. La opción protege (a costa de la prima pagada) contra un movimiento desfavorable del precio, pero permite aprovecharse de un movimiento favorable.
10. Cobertura corta
  1. Contratación de prima para el periodo 10% del valor del monto.
  2. Contratación de prima.
    1. Ejercer la prima cuando el TC baja.
    2. No ejercer la prima cuando sube el TC sube y se llega a un punto de equilibrio.
    3. Sin ejercer la prima por incremento de TC y obtención de ganancias superiores a la prima.
Coberturas contingentes
1. opción put
  1. Con precio de ejercicio semejante al TC forward al plazo establecido.
2. si el TC baja se se ejercerá la opción.
Coberturas parciales
1. No cubrir
  1. Exposición pequeña ( 10% - 20%)
2. Actitud neutral
  1. Exposición mayor o sensibilidad a la volatilidad de flujos de efectivo.
  2. No se requiere pronostico
3. Cobertura al 50% reduce perdidas a la mitad y salvaguarda la mitad de las posibles ganancias.
4. Solo un tercio de la empresas se cubren al 70% de la exposición

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