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22390385
Coberturas financieras
Descripción
Aplicación y descripción de las Coberturas Financieras
Mapa Mental por
Pedro Rodriguez Nieto
, actualizado hace más de 1 año
Más
Menos
Creado por
Pedro Rodriguez Nieto
hace más de 4 años
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Resumen del Recurso
Coberturas financieras
Justificación de las coberturas cambiarias
Reducen el riesgo específico de la empresa
Costo: 5% del valor (Prima)
Es proporcional al riesgo sistemático
NO reduce el costo de capital
NO contribuye a aumentar el vaslor de la empresa
Accionistas
Actuan por su propia cuenta
Diversificación o coberturas financieras
Conveniencia
Exposición neta al riesgo cambiario
Grado de aversión hacia el riesgo
Cobertura neutral (Portafolio)
Exposiciones al mismo riesgo pero de signo contrario
Información Asimétrica
Los administradores elevan la exposición con mas precisión que los inversionistas
Diferencias de los costos de transacción
Neteo de la exposición
Descuentos de volumén
Costos de cobertura
Bajos (Solo aplica a empresas)
Altos (Para accionistas individuales)
Costos de quiebra
Apalancamiento fuerte
Variabilidad de los flujos de efectivo
Insolvencia (Incumplimiento de pagos)
Aumento del costo de capital
Impuestos corporativos progresivos
Resultados positivo de las ganancias cambiarias
Utilidad sube
Impuestos mas altos
Aumentan el valor esperado
Flujos de efectivo en moneda nacional
Reducen su variabilidad
Uso correcto de las coberturas
Reduce variabilidad en los flujos de efectivo
Baja la probabilidad de bancarrota
Empresa realiza planeación estratégica
Mejora la calificación crediticia
Obtiene Mayor acceso al crédito
Reduce costos
Mejora relación con proveedores y cobra menos a clientes
Otorga prestaciones mas atractivas a empleados
Coberturas cambiarias
Ventajas
Menor variabilidad de los flujos de efectivo
Menor riesgo de bancarrota
Mejor acceso al crédito
Bajo costo al crédito
Mejor planeación de presupuesto
Mejores relaciones con clientes y proveedores
Realización puntual del programa estratégico
Coberturas de contratos forward
Objetivo:
Asegurar el valor conocido en moneda nacional de los flujos en moneda extranjera a futuros
Magnitud de la exposición
Valor en moneda extranjera de las cuentas por pagar o por cobrar
Cuenta por pagar: comprar forward Cuenta por cobrar: Vender forward
Precio forward
Ofrece un resultado financiero aceptable
Cobertura Larga
Caso importador mexicano
Posiciones
Piensa que la apreciación del dolar sea superior a la del forward
Piensa que la apreciación del dolar sea inferior a la del forward
No debe cubrirse
Pone en peligro el plan estratégico de la empresa
Esta de acuerdo con el concenso del mercado
Conveniente: cobertura parcial
Posición al contado larga
Cuentas por pagar el dólares
Depósitos en dólares a plazos
Requieren cobertura FORWARD CORTA
El exportador espera depreciación
Conclusión
Posición cubierta
Son dos perfiles de rendimiento opuestos
Vence al plazo
Ganancias en una posición compensan las pérdidas en otras
Dan Certidumbre del resultado financiero futuro
Coberturas en el Mercado del Dinero
Importador
Cuenta por pagar
Forward sintético
Pasos
Valor futuro en pesos / monto de la cuenta por pagar en dólares
Comprar spot al valor presente en dólares de la cuenta por pagar
Elimina la exposición al riesgo cambiario
Cero costos de transacción
Un solo valor futuro
Es posible prestar y pedir prestado a la misma tasa de interés
Resultado de la cobertura
Mercado del dinero
Igual al de la cobertura con un contrato forward
Intercambia un pasivo, futuro conocido en dólares por un psivo conocido futuro en pesos
Con costos de transacción
Valor para el coberturista
Utiliza recursos propios o utiliza recursos prestados
La tasa activa (prestamo)mas alta que la tasa pasiva (Mcdo. del dinero)
Forward sintético
Depende de la situación financiera del importador
El importador tiene los pesos necesqarios para comprar dólares
Costo de oportunidad
Establece posición larga en dólares
Interéses que el importador deja de ganar en pesos
El importador pide prestado en pesos
El importador pide prestado en pesos
Costo de oportunidad
Costo de prestamo en pesos que tiene que solicitar
Tasa de interés aplicable
Cobro con la calidad crediticia del importador
Invertir la cantidad en el mercado del dinero
Vencimiento
Capitál mas interés igual a la cuenta por pagar
Calcular el valor futuro en pesos del desembolso necesario para establecer la posición
Cobertura de una cuenta por cobrar
Pasos
1
Obtener dólares hoy contra las cuentas por cobrar en 90 días
Pedir prestado en dólares
El valor presenta de la cuenta por cobrar paga el principal mas 90 días
Paga la tasa de interés activa
Vender la cuenta por cobrar al factoraje
Paga la tasa de interés activa
2
Vender Spot al valor presente de la cuenta por cobrar en pesos
3
Calcular el valor futuro
En pesos del producto de venta spot del valos presente de la cuenta por cobrar en dólares
4
Comparar el resultado del punto 3 con el tipo de cambio forward en el mercado de divisas
Coberturas con futuros
Características y consecuencias para las coberturas
Tamaño fijo de los contratos futuros
El importe de la cobertura puede ser mayor o menor que la exposición
El tamaño de los contratos es relativamente pequeño
Conjunto de fechas fijas de vencimiento
Es Mensual
Riesgo de base
Posibilidad que la ganancia a futuros pueda ser mayor que la pérdida al contado o al reves
Riesgo leve
Valuación del Mercado
Contrato a futuros
Depósito en la cuenta de margen
Riesgo de la cuenta margen
Posibilidad de que las tasas suban cuando el saldo de la cuenta margen es bajo
Genera una discrepancia entre la cobertura con forwards y la cobertura con futuros
Discrepancia poco importante
Liquidez
Solo en fechas próximas
Se prefieren los contratos forward y swaps que los mercados futuros, Solo Si:
El monto de la exposición es un multiplo del contrato a futuros
La fecha de vencimiento de la exposición coincide con el vencimiento de algún contrato a futuros
La liquidez del mercado a futuros en fecha específica es suficiente
Cobertura con futuros perfecta
ejemplo
Caso de cobertura de posición corta en dólares
Momento de levantar la cobertura
Tipo de cambio spot es mayor que el esperado
Tipo de cambio a futuros sera mayor
La pérdida de contado se compensara con con la ganancia a futuros
Tipo de cambio Spot es menor que el esprado
Tipo de cambio a futuros sera menor
Ganancia de contado
Se cotrarresta con una pérdida a futuros
Riesgo de base
Es la diferencia enttre el peso a futuros y el precio de contado
Base: Costo de oportunidad de mantener un activo
La prima del dólar a futuros es igual a la diferencia entre las tasas de interés de las dos monedas
Si al cierre la base es diferente a los esperado, no es perfecta
Medida del riesgo base
Razón de volatilidad (RV)
Si RVes igual 1, el riesgo es base cero
Base del contrato es estable
Cobertura perfecta
Si RV es mayor que uno, el tipo de cambio a futuros se mueve mas que los Spot
Sube el tipo de cambio Spot
Tasa de interés en pesos sube
Sube el tipo de cambio a futuros
Posición larga a futuros
Cotizaciones suben mas de lo esperado
Ganancia a futuros mayor que la pérdida de contado
Posición corta a futuros es inversa
Renovación
Cuando no existen la exposición al largo plazo y los contratos futuros
Se cubre la exposición al largo plazo con contratos a futuro a mas cortos plazos
Se renueva la cobertura periodicamente (Rolling the edge forward)
Si el tipo de cambio sube y perdemos al contado se compesa con la ganancia correspondiente a futuros
Coberturas cruzadas
Países pequeños
Liquidez insuficiente
Aplican coberturas cruzadas (Cross Edge)
Se cubre una posición corta al contado en un activo con una posición larga a futuros (o al reves)
Los dos activos deben de estar correlacionados de una manera estable
Coberturas con opciones
Son instrumentos financieros con perfiles de rendimientos no simétricos
Utilización
El coberturista desea eliminar el riesgo cambiario sin renunciar al potencial de ganancia
Coberturas flexibles
Puede seleccionar uno o varios precios del ejercicio
Nivel de protección alto
Alto costo
Cuentas por pagar: Opción de compra en moneda extranjera (Call)
Cuentas por cobrar: Opción de venta (Pull)
Alternativas de la no cobertura
Comprar opción Call
Con precio del ejercicio mas alto que el forward
La economía solo se aplicara en el caso mas pesimista
Ventajas
No eliminan el potecial de ganancia
Los precios del ejercicio son multiples . el ejercicio es opcional
Deventajas
La prima de desembolso inmediato que no se recupera si la opción no se ejerce
Las primas pueden ser altas
Cobertura Larga
Cobertura con opciones
Produce perfíles de rendimiento asimétricos
La opción proteje contra el movimiento desfavorable del precio
También permite aprovechar el movimiebnto favorable
Puede perder la prima solamente
Cuando es favorable la ganancia puede ser ilimitada
Cobertura corta
Ej. Exportador mexicano
Teme que el tipo de cambio al contado pueda ser menor al momento de la liquidación de su cuenta
Compra opciones de venta en Dólares (PUT) al mismo precio y con la misma fecha de vencimiento
Recibira mas si el dólar llega a apreciarse
Resultados de cobertura
Financieros
Dependen del tipo de cambio Spot vigente al día del vencimiento
El tipo de cambio al contado es igual o menor al precio del ejercicio
Si
Ejercera la opción
No
La dejara expirar
Coberturas contingentes
Aplica cuando se reciben pesos por anticipado para algún proyecto
Hay riesgo de que el peso se deprecie contra el dólar
La empresa sufre pérdidas cambiarias
Para cubrir la exposición contingente compra una opción PUT del peso mexicano
A precio del ejercicio semejante al forward a tres meses
Si no se gana el consurso de puede ejercer o abandonar la opción
Depende si esta ON THE MONKEY o no
Coberturas parciales
Términos
Costos de transacción
Son Caros
Caso Importador
Cuenta por pagar el dólares
EmpresaNo cubre su exposición cambiaria
Tiene un portafolio pequeño del 10% al 20%
Vencimiento
Tipo de cambio Spot menor a Tipo de cqambio forward de hoy
Cubre su exposición cambiaria
Contrato forward
Vencimiento
Tipo de cambio spot mayor que el precio forward de hoy
Volatilidad de flujos de efectivo
Cobertura parcial
Actitud neutral
Ganancia sacrificada
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