La desviación típica es una medida de la volatilidad de un valor o una cartera.

LA CNMV ES EL ORGANISMO ENCARGADO DE LA LIQUIDACIÓN Y GESTIÓN DE LAS OPERACIONES REALIZADAS EN EL MERCADO DE VALORES

IBERCLEAR SE ENCARGA DE LA LIQUIDACIÓN Y COMPENSACIÓN DE RENTA FIJA Y VARIABLE

BME CLEARING ES EL ORGANISMO ENCARGADO DE LA SUPERVISIÓN Y GESTIÓN DE MEFF

MEFF Como Sociedad Rectora del Mercado le corresponde organizar y gestionar la negociación que tiene lugar en el Mercado.

Los Miembros del Mercado deberán ostentar la condición de miembros de la ECC en la que se compensen y liquiden las
Transacciones sobre los Contratos que se negocien en MEFF.

MEFF no mantendrá, a su cargo, un registro contable único correspondiente a los Contratos admitidos a negociación en el Mercado.

CUANDO ALGÚN MIEMBRO INCUMPLA EN RELACIÓN A TODOS O A ALGUN SEGMENTO MEFF PODRA REALIZAR LAS SIGUIENTES ACCIONES:
• Suspensión temporal del Miembro, en relación con la actuación del Miembro respecto de aquellos Grupos en los que se haya producido.
• Declaración de Incumplimiento del Miembro.
• Pérdida de la condición de Miembro.

LA SIGUIENTE ES UNA LAS FUNCIONES DE BME CLEARING:
Reportar a un registro de operaciones o a la Autoridad Europea de Valores y Mercados, según corresponda, por cuenta propia o por delegación de las correspondientes contrapartidas, con sujeción a los términos y condiciones previstos en EMIR y su normativa de desarrollo, las Transacciones sobre instrumentos financieros derivados de las que sea
Contrapartida Central de acuerdo con lo que se establezca en las correspondientes Circulares e Instrucciones.

La ECC NO garantiza el buen fin de las operaciones constituyéndose como contrapartida única en todas las operaciones que se realizan.

BME CLEARING ES ECC PARA VARIOS SEGMENTOS, LUEGO CADA SEGMENTO TIENE SU PROPIO LÍMITE

LOS MIEMBROS DE BME CLEARING PUEDEN SER
- No Compensadores.
- No Compensadores por Cuenta Propia.
- Compensadores Individuales.
- Compensadores Generales.

LOS MIEMBROS DE BME CLEARING PUEDEN SER
- No Compradores.
- No Compensadores por Cuenta Ajena.
- Compensadores Individuales.
- Compensadores Generales.

Los Miembros No Compensadores por Cuenta Propia podrán,exclusivamente, solicitar el Registro de transacciones para su Cuenta Propia o para Cuentas de entidades de su grupo.

El Miembro No Compensador por Cuenta Propia deberá celebrar un contrato con uno o, como máximo, con dos Miembros Compensadores Generales. Deberá disponer de un nivel de recursos propios mínimo

Los Miembros Compensadores Generales además de las funciones propias de los Miembros Compensadores Individuales tendrán la de responder frente a BME Clearing del cumplimiento de todas las obligaciones de las transacciones
registrados en las Cuentas de los Miembros No Compensadores y de los registrados en las Cuentas de los Miembros No Compensadores por Cuenta Propia con los que tengan contrato y, en su caso, transmitirán a dichos Miembros No Compensadores el efectivo o los Activos Subyacentes que BME Clearing haya puesto a su disposición. Para adquirir la condición de Miembro Compensador General se deberá disponer del nivel de recursos propios mínimo que BME Clearing establezca.

Se entenderán anotadas en el Registro de Operaciones las Transacciones de Mercado una vez BME CLEARING haya aceptado la Comunicación para Registro realizada, por cuenta de un Miembro, por el mercado regulado o sistema de negociación de acuerdo con los procedimientos establecidos

Los Transacciones y Operaciones se anotarán en las Cuentas correspondientes del Registro Central y, en su caso, simultáneamente en las Cuentas correspondientes del Registro de Detalle.

Las Operaciones que los Miembros realicen por cuenta propia se anotarán en las Cuentas correspondientes del Registro Central.

Las Operaciones que realice un Miembro por cuenta propia cuya Cuenta esté abierta en el Registro Central se anotarán en la Cuenta del Registro Central, en la que constará la identidad del Cliente.

Las Operaciones de los Clientes que tengan abierta Cuenta en el Registro de Detalle se anotarán en la Cuenta correspondiente del Registro Central y, simultáneamente, en la Cuenta correspondiente del Registro de Detalle, constando únicamente en este último la identidad del Cliente.

La Llevanza del Registro Contable corresponde a MEFF que llevará el Registro Central y, en su caso, junto con los Miembros Registradores, que llevarán el Registro de Detalle.

La cuenta de Cliente con Segregación Individualizada cuyo titular es un Miembro, en la que se registran las Transacciones y Garantías de un Cliente reflejándose en todo momento las posiciones de dicho Cliente de forma
individualizada.

La cuenta de Clientes con Segregación General, en la que se anotan las Operaciones previamente a su
traspaso a otro tipo de Cuenta del Registro Central en la que queden finalmente registradas. Esta Cuenta no debe tener Posición al final de una Sesión.

La cuenta de Miembro Esponsorizada, (segregación individualizada) cuyo titular es un Miembro Compensador General, y en la que se registran las Transacciones propias y las Garantías de un Miembro No Compensador, reflejándose en todo momento las posiciones de dicho Miembro No Compensador de forma individualizada.

Los Miembros Compensadores que gestionen un Registro de Detalle, deberán constituir una Garantía Individual.

La cuenta de Cliente Individual (ISA* Agency model): El titular de esta cuenta en el Registro Central puede ser cualquier persona física o jurídica (Cliente). En estas Cuentas se registran las Transacciones y Garantías del Cliente,
reflejándose en todo momento las Posiciones, y en general toda la información, de dicho Cliente de forma individualizada. En este tipo de Cuentas la contrapartida del Cliente será BME CLEARING la operativa de un Cliente determinado.

La titularidad legal de la Cuenta de Cliente Individual (ISA* Agency model) puede ser multiple, siempre que todos los titulares figuren en el contrato Miembro-Cliente, todos ellos firmen el contrato y se especifique en el propio contrato que su responsabilidad es solidaria

Cuenta de Cliente con Segregación Individualizada (ISA* - Principal to Principal Model)
El titular de esta cuenta en el Registro Central es el Miembro. En estas Cuentas se registran las Transacciones y Garantías de un Cliente reflejándose en todo momento las Posiciones, y en general toda la información, de dicho Cliente de
forma individualizada. En este tipo de Cuentas la contrapartida del Cliente será el Miembro titular de la Cuenta.

Cuenta de Clientes con Segregación General (OSA) :Son Cuentas cuyo titular es un Miembro, en las que se registran las Transacciones y Garantías de los Clientes incluidos en las Cuentas de Registro de Detalle, reflejándose sin compensarse, la suma de las Posiciones de dichas Cuentas de Registro de Detalle.

Las Cuentas de Registro de Detalle :son las que el Miembro Registrador abre para cualquier persona física o jurídica (Cliente) en sus libros y reflejan en todo momento la posición de cada Cliente.

Cuenta de Clientes con Segregación General (OSA*) :son las que el Miembro Registrador abre para cualquier persona física o jurídica (Cliente) en sus libros y reflejan en todo momento la posición de cada Cliente.

Un producto derivado es aquél cuyo valor se deriva del precio del Activo Subyacente, pero que en su inversión no es preciso el pago del principal. Al no haber pago del principal, no hay transferencia de la propiedad del Activo Subyacente, pero sí se producen los efectos económico-financieros equivalentes.

ÍNDICE BURSÁTIL: “Cesta” compuesta por un número determinado de valores bursátiles,
seleccionados en función de unos criterios como p.ej.: liquidez: volumen de
contratación y frecuencia, capitalización, etc. cuya finalidad es conseguir que el
valor total de la cesta evolucione de la forma más parecida posible a como lo
hace el mercado bursátil en su conjunto.

El objetivo de los ajustes del IBEX 35 es garantizar que el Índice refleje el comportamiento de una cartera compuesta por las mismas acciones que componen éste.

Los ajuste del IBEX 35 se calculan en la fecha que proceda. Se introducen en la apertura del Mercado y a los precios de cierre
de cada valor y son efectivos al inicio del Mercado del siguiente día hábil.

Ajuste del índice IBEX 35® por ampliaciones de capital:
* Con derecho de suscripción preferente, ajuste efectivo el día en que las acciones empiecen a cotizar sin derechos en el SIBE.
*- sin derecho de suscripción preferente, ajuste efectivo el día en que las acciones se incorporan al SIBE o en las revisiones semestrales si el número de acciones incorporadas no supera el 1% de las tomadas para el computo del índice).

Se considera capital flotante, el complementario al capital cautivo. A efectos de cómputo del capital cautivo se tomarán, de acuerdo con los datos que figuran en el Registro de la CNMV:
− Las participaciones directas superiores o iguales al 0.3% del capital
− Las participaciones directas que posean los miembros del Consejo de
Administración, independientemente de su cuantía.

EN UN CONTRATO DE FUTURO, EL VENCIMIENTO ES EN FECHA FUTURA, PERO EL PAGO SE PRODUCE EN EL MOMENTO DE LA NEGOCIACIÓN.

El vendedor tiene el derecho de vender el activo subyacente al Precio del Futuro en la fecha de
vencimiento.

EN UNA POSICIÓN VENDEDORA DE FUTURO:
Precio Futuro < Precio Liquidación ⇒ PÉRDIDA
Precio Futuro > Precio Liquidación ⇒ BENEFICIO

Para cerrar la POSICIÓN ABIERTA en futuros antes del vencimiento se realiza la operación contraria:
*Si la posición es larga se venden.
* Si la posición es corta se compran.

las opciones de tipo Europea solo se pueden ejercer en EUROPA

Las opciones de tipo Americana se pueden comprar en Europa y se puede ejercer cualquier día antes de su vencimiento.

En operativa con opciones se ejerce automáticamente si la opción tiene beneficio y tambien se ejerce si la opción no tiene beneficio.

Durante la vida de los contratos de opciones sobre acciones y de los futuros sobre acciones, el Precio de Ejercicio (en el caso de las opciones) y el nominal no varían.

Las operaciones que dan lugar a ajustes sobre le nominal de las opciones y futuros sobre acciones son:
1-Ampliaciones de capital totalmente liberadas y sin diferencia de dividendos
2-Ampliación de capital totalmente liberada con diferencia de dividendos, o parcialmente liberada o con prima, en la que existe derecho de suscripción preferente o Programa de recompra de acciones que dé lugar a la existencia de un
derecho con valor positivo para los actuales accionistas
3-Reducciones de capital o de reservas mediante pago en efectivo a los accionistas
4-Desdoblamiento de las acciones representativas del capital a razón de varias acciones por cada una existente
5-Consolidación de las acciones representativas del capital a razón de una acción por cada varias existentes
6-Dividendos extraordinarios.
7-Fusiones y OPA’s

- La liquidación de efectivos podrá realizarse por compensación multilateral de los saldos acreedores y deudores de efectivo de cada Miembro Compensador, incluyendo las comisiones debidas a BME CLEARING

FUTUROS: INFORMES DE LIQUIDACIÓN. La operativa con futuros conlleva los siguientes movimientos:
A VENCIMIENTO:
*Liquidación de Pérdidas y Ganancias en futuros (Variation Margin)
*Depósito de Garantías
*Comisiones

FUTUROS: INFORMES DE LIQUIDACIÓN. La operativa con futuros conlleva los siguientes movimientos:
DIARIAMENTE:
*Liquidación de Pérdidas y Ganancias en futuros (Variation Margin)
*Depósito de Garantías
*Comisiones

FUTUROS: INFORMES DE LIQUIDACIÓN. La operativa con futuros conlleva los siguientes movimientos:
A VENCIMIENTO:
*Liquidación de Pérdidas y Ganancias en futuros (Variation Margin)
*Devolución de Garantías
*Comisiones

Los Precios de Liquidación, Entrega, Ejercicio y registro y los ajustes a las características de los contratos por hechos corporativos son calculados por BME CLEARING.

FUTUROS SOBRE ACCIONES. Los contratos admitidos a negociación y registro son Futuros sobre Acciones liquidados por entrega o por diferencias, con Fecha de Vencimiento estándar..
*Los contratos admitidos sólo a registro son Futuros sobre acciones liquidados por entrega o por diferencias, con Fecha de Vencimiento no estándar.

FUTUROS SOBRE ACCIONES: Precio de Liquidación a Vencimiento:
El Precio de Liquidación Diaria será para cada uno de los vencimientos abiertos a negociación el Precio Teórico del Futuro resultante de sumar la base estimada para cada vencimiento al Precio de Cierre de la acción en la Bolsa de Referencia
de cada acción.

FUTUROS SOBRE ACCIONES: Precio de Liquidación a Vencimiento:
En la Fecha de Vencimiento, el Precio de Liquidación para el Contrato que venceserá el Precio de Cierre oficial de la acción en la Bolsa de Referencia.

FUTUROS SOBRE ACCIONES: Precio de Liquidación diaria:
El Precio de Liquidación Diaria será para cada uno de los vencimientos abiertos a negociación el Precio Teórico del Futuro resultante de sumar la base estimada para cada vencimiento al Precio de Cierre de la acción en la Bolsa de Referencia
de cada acción.

OPCIONES SOBRE IBEX 35® :
*Los contratos admitidos a negociación y registro Opciones con Fecha de Vencimiento y Precio de Ejercicio estándar.
*Los Contratos admitidos a registro son Opciones con Fecha de Vencimiento y/o Precio de Ejercicio no estándar

El Precio de Liquidación a Vencimiento de los Contratos de Opción cuya Fecha de Vencimiento no sea un tercer viernes, será el Precio de Liquidación a Vencimiento que correspondería a un hipotético Contrato de Futuros MINI
sobre IBEX 35 que venciera ese mismo día, es decir, el Precio de Cierre del IBEX 35 que para la sesión calcule y publique Sociedad de Bolsas.

LAS OPCIONES SOBRE ACCIONES
•Los contratos admitidos a negociación y registro son Opciones de estilo americano o europeo, liquidadas por diferencia, con Precio de Ejercicio y Fecha de Vencimiento estándar.

Opciones Americanas por entrega:
1-La comunicación de petición de Ejercicio Anticipado se realizará mediante el sistema electrónico de liquidación.
2- Podrán introducirse Peticiones de Ejercicio Anticipado hasta las 18:30 horas. La Circular C-DF-02/12 explica cómo se realiza el ejercicio anticipado:
3- BME Clearing publica a través del sistema electrónico de negociación de las series y números de contratos ejercidos. Dicha comunicación se realizará después del Fin de Prórroga de Ejercicio.
4- El Miembro puede gestionar y consultar las Peticiones de Ejercicio Anticipado en cualquier momento de la sesión y una vez finalizada hasta las 18:30h.

Las opciones sobre acciones dan lugar a una operación de compraventa de acciones, que se realizará en Bolsa el
mismo día de vencimiento y al Precio de Ejercicio.

OPCIONES SOBRE ACCIONES ASIGNACIÓN DE LAS OPCIONES EJERCIDAS A VENCIMIENTO:
Una vez terminado el horario de comunicación a BME CLEARING de las órdenes de ejercicio/no ejercicio, si para alguna Serie de Opciones no resultan ejercidas todas las posiciones vendedoras, se asignarán los ejercicios proporcionalmente entre las posiciones vendedoras de la misma Serie de Opciones, ajustando a números enteros de contratos

Las Garantías exigidas por BME Clearing, correspondientes a las Cuentas abiertas en el Registro Central, se constituirán a favor de BME Clearing y de los Miembros y Clientes. Estas Garantías sólo responderán frente a BME Clearing y
únicamente por las obligaciones que de tales Operaciones deriven para con BME Clearing .

Un mínimo del 30% del importe total de garantías exigidas por BME CLEARING por todos los conceptos y en todos los segmentos debe estar materializado en efectivo en euros.

BME Clearing invertirá las Garantías constituidas en efectivo mediante Operaciones de compra-venta simultáneas diarias en las siguientes condiciones:
* El colateral aceptado como garantía de la inversión deberá tratarse de Deuda soberana.
•Las contrapartidas de las simultáneas deberán ser bancos de la máxima solvencia, con un rating igual o superior a BBB.

BME Clearing transmitirá diariamente al Miembro Compensador, o a su Agente de Pagos, los intereses generados por las Operaciones simultáneas menos los costes asociados a las mismas.

Según el artículo 20 del Reglamento los obligados a constituir Garantías por Posición son los Miembros y los Clientes con Cuenta Individual de Cliente y esta obligación nace en el momento en que se anota una Operación en la Cuenta correspondiente del Registro Central. BME Clearing exigirá las Garantías por Posición para cada Cuenta del Registro Central y por cada segmento, considerando la posición neta de cada Cuenta al final de la sesión del día de cálculo y sin compensar importes entre las diversas Cuentas del Registro Central.

Según el reglamento los obligados a realizar aportaciones a la Garantía Colectiva son los Miembros no Compensadores.

El importe de la Garantía Colectiva se actualizará trimestralmente y no podrá ser inferior a 25 millones de euros para Financiero ni menor de 1.500.000 para Energía. La Garantía Colectiva para el segmento de Derivados Financieros para el
período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de marzo es de 79.200.000,00€ y de 5.700.000 para el segmento de Energía y 30.000.000 para BME Clearing REPO. Todo Miembro Compensador está obligado a realizar una aportación a la
Garantía Colectiva por cada segmento de Contratos en los que actúe.

Semanalmente, al cierre de sesión, BME Clearing calcula el Riesgo en situación de Stress Test de cada Miembro Compensador en todos los segmentos en los que tiene posición, con el siguiente modelo:

El importe de la garantía aportada por BME Clearing se recoge en la circular CGEN-12/2014 y está establecido en 2 millones de euros para el segmento de Derivados Financieros, 1 millón de euros para el segmento de Energía, y 2 millones para el segmento de Valores de Renta Fija.

INCUMPLIMIENTO
• Procedimiento
- Cierre de Cuenta Propia
- Traslado de clientes a otros Miembros
• Liquidación por segmento de productos
- Garantías por posición
- Garantías Individuales
- Garantías Extraordinarias
- Aportación del Miembro a la Garantía Colectiva
• Compensación de liquidaciones por segmento de productos y aplicación de garantías genéricas
• ¿Costes > Garantías aportadas por el miembro? Saldo por segmento de Productos proporcional a la liquidación por segmento de productos

LÍMITE DE RIESGO INTRADÍA : Para cada Cuenta de cada Miembro se calcula, al menos cada quince minutos, el
Riesgo Intradía.

Si el Riesgo Intradía de un Miembro Compensador sobrepasa su Límite de Riesgo Intradía durante la sesión, BME Clearing solicitará al Miembro la aportación adicional de Garantía Individual, de manera que el Riesgo Intradía no supere el 80% del nuevo Límite de Riesgo.

Si durante un mes un Miembro Compensador sobrepasa su Límite de Riesgo Intradía en 3 sesiones, y los 3 excesos se mantienen hasta el fin de sesión, BME Clearing podrá solicitar al Miembro una ampliación obligatoria de su Límite de Riesgo Intradía por un periodo mínimo de un mes.

Para todos los productos, el horario y las fases de negociación son los siguientes:
- Fase de subasta de apertura: de 8:30h a 9:00h más un periodo aleatorio de hasta 30 segundos.
-Fase de negociación continua*: comienza tras la resolución de la subasta de apertura y dura hasta las 17:35.

Cada tre días, BME Clearing dará orden a la plataforma TARGET2 de cargar y abonar a las 9:00 horas los efectivos en las cuentas de los Miembros, o en las cuentas de los Agentes de Pagos designados por los Miembros en la plataforma TARGET2

TRASPASOS Tipos:
• Traspasos de Operación (Regularizaciones).
• Traspasos de Posición entre Cuentas Individuales del mismo Cliente.
• Traspasos de Posición entre Cuentas de Clientes Segregados y Cuentas de
• Clientes Agregados.
• Traspasos de Posición de Cuentas Individuales a Cuentas de Clientes
• Segregados o Cuentas de Clientes Agregados o viceversa.
• Traspasos entre subcuentas de una Cuenta (Compensación).
• Traspasos de Posición entre Cuentas Individuales de distintos Clientes.