Evaluación financiera de proyectos de inversión

Capítulo 1: El proyecto de inversión y el ciclo del proyecto.

PROYECTO DE INVERSIÓN: Elemento básico de la implementación de políticas de desarrollo. Definición: Se puede entender como un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades diseñado con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo, para lograr uno o más productos o beneficios, en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado periodo de tiempo. ¿Por qué surge?: Surge de la identificación de unas necesidades. ¿De qué depende su bondad?: Su bondad depende de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de las necesidades identificadas, teniendo en cuenta el contexto social, económico, cultural y político. ¿De qué forma parte?: El proyecto forma parte de planes o programas más amplios, contribuyendo a un objetivo global de desarrollo. Es una forma de lograr los propósitos y objetivos generales. ¿Cómo tiene que ser delimitado?: Un proyecto tiene que ser delimitado en 5 aspectos: objetivos, actividades, ubicación en el espacio, ubicación en el tiempo y grupos a ser afectados por el proyecto.

OBJETIVOS:- Definen los cambios en las variables que se buscan obtener durante el proyecto, mediante la inversión de recursos y la ejecución de actividades previstas.- Enmarcan y definen el conjunto de actividades que van a efectuarse.

ACTIVIDADES:- La especificación de objetivos y actividades da las pautas para hacer un riguroso seguimiento sobre la marcha del proyecto.- Define los ingresos, costos y beneficios.

UBICACIÓN EN EL ESPACIO:- La propuesta de un proyecto tiene que especificar su ubicación y el mercado o región que afectará.

UBICACIÓN EN EL TIEMPO:- Debe indicarse claramente cuál es su momento inicial y cuál es su momento final.

GRUPOS A SER AFECTADOS POR EL PROYECTO: - El proyecto debe definirse en función de los grupos que se beneficiarán, los grupos que tendrán que asumir los costos y los que podrían sufrir las consecuencias negativas de su realización.- Se logra la identificación de los efectos socioeconómicos particulares del proyecto.

El término PROYECTO involucra un complejo conjunto de tareas.

Las conclusiones de la EVALUACIÓN EX POST deben servir para alimentar la definición y ejecución de otros proyectos.

EL CICLO DEL PROYECTO: Su comprensión es fundamental para poder ubicar la evaluación dentro del conjunto de actividades a realizar.- Se necesita una estructura flexible del ciclo que se adapte con facilidad a los diferentes tipos de proyectos.- No debe concebirse como una camisa de fuerza lineal sino como una lógica de progresión de un proyecto.

ETAPAS:1. Pre inversión: Formulación y evaluación ex ante del proyecto.2. Ejecución y Seguimiento.3. Evaluación ex post.

1. PRE INVERSIÓN: Está comprendida entre el momento en que se tiene la idea del proyecto y la toma de decisión de iniciar la inversión.Objetivo: Definir y optimizar los aspectos técnicos, financieros, institucionales y logísticos de su ejecución. Se busca especificar los planes de inversión y montaje del proyecto, incluyendo necesidades de insumos, estimativos de costos, identificación de posibles obstáculos, necesidad de entrenamiento y obras o servicios de apoyo.

La PRE INVERSIÓN se compone de 4 fases que dividen y delimitan los pasos sucesivos de preparación y evaluación. En cada una de las fases se llevan a cabo diferentes estudios de diagnóstico y de preparación del proyecto. Dichos estudios se convertirán en los insumos de la misma preparación o formulación del proyecto así como de las evaluaciones realizadas. De acuerdo con los resultados obtenidos se puede: Continuar hacia la siguiente fase, retroceder o detenerse, o suspender y descartar el proyecto.- Identificación: Definición del objetivo e idea. Se busca definir los objetivos del proyecto propuesto. Está conformada por   a. La idea del proyecto: Detectada por la población afectada por un problema o enfrentada a una oportunidad.  b. El diagnóstico de la situación sin proyecto: Permite establecer los requerimientos reales de la población, sus condiciones socioeconómicas y/o los parámetros que determinan la demanda por el bien o servicio generado por el proyecto.  c. La optimización de la situación base: Formular recomendaciones. Consiste en un conjunto de medidas que podrían mejorar la situación actual sin invertir esfuerzos ni recursos tan significativos como los que requiere el proyecto. Obliga a definir estrategias que tengan la capacidad de incidir sobre los problemas o las necesidades que buscan atender, sin requerir altas inversiones o reformas institucionales o presupuestarias.  d. La definición de los objetivos del proyecto: Proponer metas concretas para un nuevo proyecto que no necesariamente son iguales al déficit detectado o demanda identificada debido a la escasez de recursos, a otras prioridades detectadas y a otras dinámicas que afectan los problemas o necesidades detectadas.- Perfil: Planteamiento de alternativas que luego serán objeto del estudio de prefactibilidad. Debe ser realizada por la entidad encargada de la preparación del proyecto. Se identifican las opciones que permiten el logro de los objetivos del proyecto, incluyendo las relacionadas con el tamaño, la ubicación, los procesos, las técnicas, la financiación y la fecha de iniciación de cada una de las fases. Se podrán solicitar costos aproximados de inversión, operación y mantenimiento para cada una de las alternativas.- Prefactibilidad: Estudio de alternativas. Consiste en progresar sobre el análisis de las alternativas identificadas, reduciendo la incertidumbre y mejorando la calidad de la información. Se busca seleccionar la alternativa óptima. El preparador debe procurar homogeneidad en los estudios de todas las alternativas, evitando concentrarse en la que él considere la mejor. En esta fase suele efectuarse la declaración de efectos ambientales. - Factibilidad: Anteproyecto definitivo. Busca generar una decisión definitiva sobre la realización del proyecto y la definición detallada de los aspecto técnicos así como el cronograma de actividades. Una vez definidos los resultados, se puede proceder a la elaboración del informe de evaluación el cual se presentará al inversionista. 

2. EJECUCIÓN Y SEGUIMIENTO: Está comprendida entre el momento en que se inicia la inversión y el momento en que se liquida o se deja de operar el proyecto. Está compuesta por dos fases: - Diseños definitivos: Una vez aprobada la realización del proyecto, se procede a contratar los diseños definitivos. Su elaboración suele generar una serie de pequeños cambios en el diseño del proyecto y puede ser necesario actualizar los presupuestos. Tan pronto se tengan los diseños definitivos y los presupuestos actualizados, se procede a preparar el informe de presupuesto. En caso de ser necesario, también se elabora el informe de crédito. La función de los evaluadores consiste en revisar el cumplimiento de las bases de diseño y actualizar los costos del proyecto.- Montaje y operación: La evaluación permite realizar ajustes al diseño y ejecución del proyecto, de tal forma que facilite el cabal cumplimiento de las actividades programadas y el logro de los objetivos. Se caracteriza por trabajar con información verificable en el momento y, por tanto, se asocia con una evaluación ex-post. Se espera encontrar durante la fase de montaje y ejecución, un proceso continuo de monitoreo, en el cual se realiza un seguimiento riguroso y sistemático de la evolución de las actividades y de la ejecución del proyecto para asegurar que sigan el camino trazado. Así mismo, se espera un proceso de evaluación en el cual se hagan unas revisiones puntuales del proyecto para juzgar la medida en que se están logrando los objetivos. La importancia de esta fase radica en:a. Entrega información necesaria para la toma de decisiones sobre la continuación o no del proyecto y la necesidad de replantear o ajustar lo que falta del mismo.b. Sirve como mecanismo para mejorar los criterios de proyección en futuras evaluaciones.

3. EVALUACIÓN EX-POST: Evaluación que es efectuada después de que un proyecto es ejecutado. Objetivo: Determinar hasta dónde el proyecto ha funcionado según lo programado y en qué medida ha cumplido sus objetivos.Característica Principal: La incertidumbre es inexistente.¿Qué busca?: Cuantificar el impacto efectivo, positivo o negativo de un proyecto.¿Para qué sirve?: Para verificar la coincidencia de las labores ejecutadas con lo programado.Al identificar los aspectos del proyecto que fallaron o no estuvieron a la altura de las expectativas, analiza las causas que crearon esta situación. También indaga sobre los aspectos exitosos, con el fin de poder reproducirlos en proyectos futuros. Constituye una herramienta para identificar proyectos futuros, ya sean de reposición o de complemento.NOTA: En la actualidad se realizan pocas evaluaciones ex post, debido a la falta de recursos y a la necesidad de evaluar los proyectos nuevos. Sin embargo, aplicarla retroalimenta el diseño y la gestión de proyectos futuros. 

ESTUDIOS QUE FORMAN PARTE DE LA FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE UN PROYECTO:  Generan información para adelantar el ciclo del proyecto, y constituyen la fuente básica para cualquier tipo de sistematización que apoye la toma de decisiones respecto al proyecto.a. Estudio legal: Busca determinar la viabilidad de un proyecto a la luz de las normas que lo rigen en cuanto a localización, utilización de productos, subproductos y patentes. También toma en cuenta la legislación laboral y su impacto a nivel de sistemas de contratación, prestaciones sociales y demás obligaciones laborales. Una de las áreas más relevantes es la LEGISLACIÓN TRIBUTARIA.b. Estudio de mercado: Consiste en un estudio de oferta, demanda y precios, tanto de los productos como de los insumos de un proyecto. Debe analizarse:    Demanda: Volumen presente y futuro y las variables relevantes para su proyección (población objetivo, niveles de ingreso esperado, bienes complementarios y sustitutos que ya       existan o estén por entrar al mercado.    Oferta: Definir estrategias de mercadeo, publicidad y presentación del producto. Se debe estudiar la competencia en aspectos como su capacidad instalada, nivel de utilización,       tecnología incorporada en su proceso productivo.Luego de analizar la oferta y la demanda se podrán hacer estimaciones del precio esperado de los productos a los largo de la frontera de análisis.c. Estudio institucional-organizacional: Busca determinar la capacidad operativa y ejecutora de las entidades responsables del proyecto, con el fin de detectar sus puntos débiles y diseñar las medidas correctivas necesarias para una eficaz gestión del proyecto.d. Estudio técnico: Se basa en un análisis de la función de producción, que indica cómo combinar los insumos y recursos utilizados por el proyecto para que se cumpla con el objetivo previsto de manera efectiva y eficiente. Define las especificaciones técnicas de los insumos necesarios para ejecutar el proyecto: el tipo y la cantidad de materias primas e insumos materiales; el nivel de calificación de la mano de obra, la maquinaria y los equipos requeridos, la programación de las inversiones iniciales y de reposición y los calendarios de mantenimiento.e. Estudio administrativo: Arroja información para la identificación de necesidades administrativas en las áreas de planeación, personal, licitaciones, adquisiciones, información, comunicaciones, finanzas y cobranzas, entre otras. Genera la información sobre las necesidades de infraestructura y los requerimientos de los equipos y dotación de insumos para el adecuado funcionamiento administrativo.f. Estudio financiero: Puede dar una buena idea sobre cuál es la estructura óptima de la gerencia financiera. Busca establecer información relevante acerca de aspectos como las posibles fuentes y los costos del financiamiento, tanto interno como externo, y los criterios para el manejo de excedentes. Genera información básica para la evaluación financiera. Permite identificar las necesidades de liquidez y de fondos de inversión, para así construir y negociar el plan de financiamiento del proyecto.g. Estudio socioeconómico: Recoge información relevante acerca de los diferentes aspectos relacionados con las condiciones sociales de los grupos afectados por el proyecto y los impactos en el bienestar que pueda causar el mismo.h. Estudio ambiental: Se centra principalmente en 2 temas:     Análisis del impacto del proyecto sobre el medio ambiente: con el fin de minimizar deterioros causados por el proyecto.    Análisis del efecto del entorno sobre el proyecto: para aportar a la adecuada formulación del mismo.Busca identificar, cuantificar y valorar los diversos impactos de un proyecto tanto en el corto como en el largo plazo sobre el entorno.

El proceso evaluativo consiste en un ejercicio de análisis de la pertinencia, eficacia, eficiencia e impacto del proyecto a la luz de determinados objetivos específicos. La evaluación recopila información relevante para el análisis del proyecto desde la perspectiva de diversos objetivos.1. EVALUACIÓN FINANCIERA: Identifica los ingresos y egresos atribuibles a la realización del proyecto, y, en consecuencia, la rentabilidad generada por el mismo.2. EVALUACIÓN ECONÓMICA: Tiene la perspectiva de la sociedad o la nación, como un todo e indaga sobre el aporte que hace el proyecto al bienestar socioeconómico nacional, sin tener en cuenta el efecto del proyecto sobre la distribución de ingresos y riquezas.3. EVALUACIÓN SOCIAL: Analiza el aporte neto del proyecto al bienestar socioeconómico, pero además, asigna una prima a los impactos del proyecto que modifican la distribución de ingresos y riquezas. ¿Cuál es el producto de la evaluación?: INFORMACIÓN¿Hacia dónde debe apuntar el proceso de evaluación?: El proceso de evaluación siempre debe apuntar a suministrar una información rigurosa, confiable y tan completa como sea posible.

EVALUACIÓN FINANCIERA, ECONÓMICA Y SOCIAL EX-ANTEAnaliza el proyecto a la luz de su retorno financiero.Se enfoca en el análisis del grado en que el proyecto cumple el objetivo de generar un retorno a los diferentes actores que participan en su ejecución o financiamiento.FUNCIONES DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA1. Determina hasta dónde todos los costos pueden ser cubiertos oportunamente, y así, contribuye a diseñar el plan de financiamiento.2. Mide la rentabilidad de la inversión.3. Genera la información necesaria para hacer una comparación del proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de inversión.La evaluación financiera trabaja los flujos de ingresos y egresos con los precios vigentes en los mercados, y, según el objetivo del análisis, puede ajustarse para eliminar los efectos de la inflación sobre dichos precios. Toma como criterio de selección el valor presente neto (VPN) o la tasa interna de retorno (TIR).PUNTOS DE VISTA DESDE LOS CUALES SE PUEDE REALIZAR LA EVALUACIÓN: Compara los costos de participar en el proyecto con los beneficios del mismo, y arroja información sobre la conveniencia de participar en el proyecto.a. Punto de vista de los beneficiarios directos.b. Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras.c. Punto de vista de la entidad o entidades financiadoras.d. Punto de vista del gobierno.e. Punto de vista de la economía o la sociedad, como un todo.La economía como un todo es la única perspectiva de la evaluación económica. Ésta compara los costos y los beneficios del proyecto desde el punto de vista de la economía en su conjunto. El objetivo de este tipo de evaluación es medir la contribución del proyecto al bienestar económico del país. NO ANALIZA: Flujo de fondos financierosANALIZA: Flujo de recursos reales del proyectoToma como criterio de selección el valor presente económico (VPNE) o la tasa interna de retorno económico (TIRE). La evaluación económica no debe limitarse a los proyectos de inversión pública, sino a cualquier proyecto en donde el gobierno debe intervenir para conceder licencias de funcionamiento o importación, para fijar tarifas, controles de precios, aranceles o subsidios.La evaluación social es una extensión de la evaluación económica.

1.1 Proyecto de inversión

1.2 El ciclo del proyecto

1.2 El ciclo del proyecto

1.3 La evaluación del proyecto

EL FLUJO DE FONDOS FINANCIERO