MODELO GENERAL DEL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO

El tipo de cambio real
1. Un concepto crítico para el modelo general del tipo de cambio es el tipo de cambio real.
  1. El tipo de cambio real está definido
    1. En términos del tipo de cambio nominal y el nivel de precios en los dos países.
  2. Una variación del tipo de cambio real significa que la paridad del poder adquisitivo relativa no se cumple.
  3. El tipo de cambio real del peso frente al dólar, q:
    1. Es el costo en pesos de la canasta de productos estadounidenses relativo al costo en pesos de la canasta de productos mexicana.
    2. En la práctica el nivel de precios en cada país se mide por un índice de precios al consumidor.
  4. El tipo de cambio real es el precio de los productos extranjeros en términos de los productos nacionales.
2. Variaciones del tipo de cambio real
  1. Lo que en realidad nos interesa no es el nivel absoluto del tipo de cambio real:
    1. Sino sus variaciones en relación con el año base.
  2. La devaluación mejora la cuenta corriente:
    1. Sólo si resulta en una depreciación real de la moneda nacional.
  3. Si la paridad del poder adquisitivo se cumple:
    1. El tipo de cambio real permanece constante.
  4. Las variaciones del tipo de cambio real dependen de las condiciones de la oferta y la demanda en los mercados internacionales:
    1. 1. Un incremento de la demanda mundial de productos mexicanos
    2. 2. México atrae la inversión extranjera directa
    3. 3. Aumenta la productividad y la competitividad en el sector exportador
    4. 4. La productividad del trabajo aumenta a un ritmo mayor que los salarios
Paridad de las tasas de interés reales
1. Las diferencias en las tasas de interés nominales entre países:
  1. Puede ofrecer una tasa de interés real menor que otras monedas.
2. Una moneda de la cual se espera que se aprecie en términos reales (a causa de los factores no monetarios):
  1. La paridad de las tasas de interés nominales es una relación a corto plazo que se cumple siempre en virtud del mecanismo de arbitraje cubierto de intereses.
  2. La paridad de las tasas de interés reales tiende a cumplirse a largo plazo, siempre y cuando el tipo de cambio real a largo plazo no se modifique.
3. Si el TCR entre dos monedas permanece constante:
  1. Las tasas de interés reales en las dos monedas son iguales y la paridad de las tasas de interés equivale totalmente a la paridad del poder adquisitivo relativa.
4. Las diferencias entre las dos paridades son importantes: Unidades nominales y Unidades reales.
  1. Dependen no sólo de las diferencias en las tasas de inflación esperadas, sino también de las variaciones del TCR
Modelo general del tipo de cambio
1. El TCR es aquel que equilibra la cuenta corriente a largo plazo.
  1. La teoría general considera tanto los factores monetarios como los factores no monetarios.
    1. Estos últimos pueden producir desviaciones prolongadas de la paridad del poder adquisitivo.
  2. Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple a largo plazo.
    1. Significa que se modificó el TCR (q).
    2. A largo plazo no pueden mantenerse ni la sobrevaluación ni la subvaluación de la moneda.
  3. Si la paridad del poder adquisitivo no se cumple a corto plazo.
    1. Significar que hay fuertes movimientos del capital financiero o que el banco central interviene en el mercado de divisas en busca de algunos niveles objetivo del tipo de cambio.
2. Conclusiones
  1. Bajo el régimen de libre flotación:
    1. Los tipos de cambio fluctúan constantemente en respuesta a los cambios de los factores monetarios y no monetarios.
  2. Cuando las perturbaciones son de naturaleza monetaria:
    1. Los movimientos de los tipos de cambio a largo plazo están determinados por la paridad del poder adquisitivo.
  3. Cuando las perturbaciones se originan en los mercados de productos:
    1. La paridad del poder adquisitivo no se cumple ni siquiera a largo plazo.
  4. Las desviaciones de la paridad del poder adquisitivo relativa a largo plazo:
    1. No necesariamente implican una subvaluación ni una sobrevaluación de la moneda nacional.
  5. Las perspectivas de crecimiento económico a largo plazo:
    1. Son importantes para el tipo de cambio spot.
Cambio de la paridad real, sobrevaluación, subvaluación
1. Un activo está sobrevaluado si su precio en el mercado es mayor que su valor.
  1. Un activo está subvaluado si su precio es menor que su valor.
2. El valor de un activo es el precio de mercado que estaría vigente si todos los participantes del mercado tuvieran la misma información y las mismas preferencias.
  1. En un mercado libre ningún activo puede quedar por mucho tiempo subvaluado o sobrevaluado.
3. Las desviaciones de los precios del valor sólo pueden darse a consecuencia de una intervención del gobierno y no pueden perdurar indefinidamente.

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