La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas
con el resto del mundo, a lo largo de un cierto periodo
En ella se registran todos los
ingresos y los egresos de
divisas.
Su objetivo es informar al gobierno sobre la posición
internacional del país y ayudarlo a formular políticas
monetarias, fiscales y comerciales.
La balanza de pagos consiste en tres cuentas
Cuenta corriente
Cuenta de capital
Cuenta de reservas oficiales
Una transacción es contabilizada
como crédito (+) si conduce al
recibo de un pago por parte de los
extranjeros. Las
transacciones-crédito se registran
en la balanza de pagos como
ingresos.
Una transacción es contabilizada
como débito (–) si conduce a un
pago a los extranjeros. Las
transacciones-débito se registran
en la balanza de pagos como
egresos.
Cuenta corriente
La cuenta corriente incluye el comercio de bienes
(balanza comercial), servicios (balanza de
servicios) y transferencias unilaterales
La tercera y ultima subcuenta de la cuenta corriente es la
de las transferencias unilaterales. Una transferencia es un
pago que no tiene como contraparte la entrega de algún
bien o servicio: la ayuda extranjera o las donaciones
internacionales
El saldo de la cuenta corriente es la suma de los
saldos de sus tres subcuentas.
Los servicios factoriales son los pagos por
concepto del uso de los factores de
producción.
De los tres factores de producción: capital, trabajo y tierra,
sólo el capital es objeto de las transacciones a través de las
fronteras.
Las políticas del gobierno
conducentes a una reducción del
servicio de la deuda incluyen:
Reducción de la deuda mediante pagos anticipados
Reestructuración de la deuda a tasas de
interés más bajas
Reformas estructurales, que al reducir el riesgo país,
reducen la prima de riesgo que pagan los deudores
mexicanos
Los servicios NO factoriales se refieren principalmente al
turismo internacional y a los servicios relacionados con el
comercio internacional de mercancías: fletes, seguros, gastos
portuarios, pasajes aéreos internacionales, servicios de
consultoría, factoraje y otros servicios financieros.
El factor externo más importante sería una reducción de las tasas de
interés a nivel internacional.
Desequilibrios globales
Deficits
Un déficit en la cuenta corriente (CC)
significa que un país invierte más de lo que
ahorra. Si el ahorro interno es cercano a
cero, el país deficitario importa el consumo
presente a costa del consumo futuro.
Las causas del déficit incluyen: • Pérdida de la
competitividad industrial en los Últimos 30 años.
• Bajo ahorro interno. • Periodos de
sobre-valuación del dólar. • Exceso del ahorro
interno en los países exportadores, sobre todo
China, Alemania y Japón. • Manipulación del
tipo de cambio en algunos países exportadores
(China).
La situación actual es insostenible por lo
que se requiere de un ajuste. Este ajuste
incluiría: reducción del déficit
presupuestario (bajar el gasto y/o subir los
impuestos), depreciación del dólar,1
desendeudamiento tanto público como
privado, e incremento del ahorro interno.
El ajuste de los países deficitarios sería mucho
menos doloroso si al mismo tiempo los países
superavitarios tomaran las medidas para
aumentar el consumo interno, reducir el ahorro y
fortalecer sus monedas.
Superavits
La persistencia de los superávits en la cuenta corriente de China
tampoco es sostenible a largo plazo. Las causas de la posición
superavitaria incluyen: • Inversión excesiva (cercana a 60% del PIB). •
Consumo insuficiente. • Falta de sistema de seguro social que obliga a
las personas a ahorrar demasiado para la vejez. • Manipulación del tipo
de cambio.
La persistencia de los superávits en la cuenta corriente de China
tampoco es sostenible a largo plazo. Las causas de la posición
superavitaria incluyen: • Inversión excesiva (cercana a 60% del PIB). •
Consumo insuficiente. • Falta de sistema de seguro social que obliga a las
personas a ahorrar demasiado para la vejez. • Manipulación del tipo de
cambio.
Cuenta de Capital
La cuenta de capital muestra el cambio de los
activos del país en el exterior y de los activos
extranjeros en el país, diferentes de los activos
de la reserva oficial.
Inversión extranjera directa
La IED incluye la construcción de nuevas plantas, la
ampliación de las existentes y la compra por los extranjeros
de un paquete controlador de acciones de una empresa
mexicana. Este tipo de adquisición convierte una empresa
mexicana en extranjera.
Inversión en cartera
La inversión en cartera consiste en la compra de títulos y
valores mexicanos por parte de los extranjeros.
Se divide en inversión en renta fija (certificados y
bonos) y en inversión en renta variable (acciones).
Existen muchos malentendidos en torno a la inversión en
cartera. Hay quienes la llaman con desprecio: capital
golondrino, inversión especulativa o dinero caliente (hot
money).
Los débitos (–) en la cuenta de capital son las salidas de éste y las
reducciones de los activos extranjeros en el país. Las transacciones de
débito en la cuenta de capital aumentan la demanda de divisas, por lo
que contribuyen al debilitamiento de la moneda nacional.
Los créditos (+) en la cuenta de capital son las entradas de éste y las
reducciones de los activos nacionales en el exterior. Estas transacciones
aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario y tienden a
fortalecer la moneda nacional.
Cuentas de reservas oficiales
La cuenta de reservas oficiales mide el cambio en los
activos de un país en el extranjero. Los activos incluyen:
monedas extranjeras (dólar y euro), oro, DEG y la posición
de reserva en el FMI.
Ventajas
• Desalientan ataques especulativos. • Protegen contra
choques externos. • Mejoran el acceso a los mercados
globales de capital. • Reducen el riesgo país y bajan las
tasas de interés sobre la deuda.
Desventajas
• Fondos congelados que no contribuyen a
resolver los problemas del país. • Alto costo de
mantenimiento. • Pueden contribuir a la
sobrevaluación de la moneda.
Utilización de la reserva internacional para
reducir la deuda externa
Mientras que la deuda externa
pública es del gobierno
federal, las reservas
pertenecen al Banco de
México.
Para pagar la deuda, el
gobierno federal tiene que
comprar las reservas del
Banco de México.
Si el gobierno tuviera un
superávit presupuestario
podría utilizarlo para
financiar esta compra
Desafortunadamente el gobierno
tiene un déficit y para conseguir
pesos necesita emitir bonos
Así, la reducción de la deuda externa
aumenta la deuda interna y reduce las
reservas internacionales.
Financiamiento de las reservas
internacionales con la deuda externa
Para aumentar el nivel de las reservas, el banco central
compra las divisas en el mercado y al mismo tiempo
inyecta pesos en la economía
Contabilidad por partida doble
Cada transacción internacional se
incorpora como un crédito o un débito
en la balanza de pagos. Cada vez que
una transacción se incorpora, también
se registra un crédito o débito
compensatorio por el mismo monto en
una de las tres cuentas de la balanza.
Cada transacción tiene dos
registros: vendemos algo y
recibimos un pago,
compramos algo y debemos
pagar por ello.
Discrepancia estadística
Aunque la contabilidad por partida
doble debería resultar en créditos y
débitos totales iguales, en la práctica
esta igualdad no se cumple debido a
errores y omisiones de registro, por lo
que se requiere una partida llamada
discrepancia estadística para equilibrar
la balanza de pagos
Los errores y omisiones se deben a un registro
inadecuado de algunas entradas y salidas o
falta de registro en el sistema de contabilidad
por partida doble.
Déficit en la balanza de pagos
El déficit en la balanza de pagos es un déficit en las cuentas
corriente y de capital juntas. En el caso de México esto
significa que el déficit en la cuenta corriente es mayor que
el superávit en la cuenta de capital.
En el régimen de tipos de cambio flexibles, el exceso de
gastos sobre los ingresos en divisas se corrige
automáticamente por la depreciación de la moneda
nacional.
En el sistema de flotación administrada, una parte del
exceso de los gastos sobre los ingresos en divisas se corrige
mediante la depreciación de la moneda nacional y otra
parte se compensa con un balance neto de crédito en la
cuenta de reservas oficiales (venta de una parte de las
reservas).
Un país con balanza en la cuenta
corriente diferente de cero incurre en el
comercio intertemporal.
La contabilidad nacional y la balanza
de pagos
La economía está en equilibrio si la demanda agregada (DA)
es igual a la oferta agregada.
La demanda agregada está representada por el
gasto nacional, mientras que la oferta agregada
está plasmada en el producto y el ingreso interno.
Los dos están reflejados en el producto
interno bruto (PIB).
En equilibrio el gasto es igual al ingreso. Esto
sucede sólo si el ahorro es igual a la inversión
más el saldo de la cuenta corriente.
El PIB, como producto, se mide como el valor a precios de
mercado de todos los productos finales (bienes y servicios) de
una economía en un año. El PIB, como ingreso, se mide por la
suma del valor agregado generado en todas las empresas en el
mismo lapso
El gasto es la suma de cuatro
componentes de la DA: el consumo
privado, la inversión, el gasto del
gobierno y el saldo de la cuenta
corriente.
Un superávit en la cuenta corriente significa que
el país produce más de lo que gasta. Un déficit en
la cuenta corriente en cambio significa que el
país gasta más de lo que produce. Esto
inevitablemente aumenta la deuda externa neta.
Si el ahorro interno se mantiene constante, un
déficit en la cuenta corriente permite aumentar la
inversión y acelerar el crecimiento económico.