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Description
Mind Map by Javier Ramirez, updated 2 months ago
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Created by Javier Ramirez
2 months ago
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ARRENDAMIENTO
- Tipos de
arrendamientos
- Fundamentos
- Un arrendamiento es un acuerdo contractual entre un arrendatario y un
arrendador. Este contrato establece que el arrendatario tiene el derecho de
usar un activo y, a cambio, debe efectuar pagos periódicos al arrendador,
propietario del activo. El arrendador puede ser el fabricante del activo o una
empresa independiente de arrendamiento. En su caso, ésta tiene que
comprar el activo a un fabricante. Luego, el arrendador entrega el activo al
arrendatario y el contrato de arrendamiento entra en vigor.
- Un arrendamiento es un acuerdo contractual entre un arrendatario y un
arrendador. Este contrato establece que el arrendatario tiene el derecho de
usar un activo y, a cambio, debe efectuar pagos periódicos al arrendador,
propietario del activo. El arrendador puede ser el fabricante del activo o una
empresa independiente de arrendamiento. En su caso, ésta tiene que
comprar el activo a un fabricante. Luego, el arrendador entrega el activo al
arrendatario y el contrato de arrendamiento entra en vigor.
- Arrendamientos operativos
- Por lo general, no se amortiza por completo. Esto significa que los pagos que se
deben efectuar según los términos del arrendamiento no son suficientes para
que el arrendador recupere por completo el costo del activo. Esto ocurre
porque el plazo o la vida del arrendamiento operativo suele ser más corto que
la vida económica del activo. Por lo tanto, el arrendador recupera los costos del
activo si renueva el arrendamiento o si ven de el activo a su valor residual.
- Con frecuencia, los arrendamientos operativos
exigen que el arrendador les dé manteni
miento a los activos arrendados y los asegure.
- Tal vez la característica más interesante de un arrendamiento operativo es la opción de
cancelación. Ésta le confiere al arrendatario el derecho de cancelar el arrendamiento antes
de la fecha de vencimiento. Si se ejerce esta opción, el arrendatario tiene que devolver el
equipo al arrendador. El valor de una cláusula de cancelación depende de si las condiciones
tecnológicas o económicas pudieran ocasionar que el valor del activo para el arrendatario
fuese menor que el valor de los pagos de arrendamiento futuros conforme al contrato.
- Por lo general, no se amortiza por completo. Esto significa que los pagos que se
deben efectuar según los términos del arrendamiento no son suficientes para
que el arrendador recupere por completo el costo del activo. Esto ocurre
porque el plazo o la vida del arrendamiento operativo suele ser más corto que
la vida económica del activo. Por lo tanto, el arrendador recupera los costos del
activo si renueva el arrendamiento o si ven de el activo a su valor residual.
- Arrendamientos
financieros
- No prevén que el arrendador
se responsabilice del
mantenimiento o servicio.
- Se amortizan
totalmente.
- Por lo común, el arrendatario
tiene el derecho de renovar el
arrendamiento al vencimiento.
- De ordinario, no pueden cancelarse. En otras
palabras, el arrendatario tiene que efectuar
todos los pagos del arrendamiento o enfrentar
el riesgo de declararse en quiebra.
- No prevén que el arrendador
se responsabilice del
mantenimiento o servicio.
- Fundamentos
- Contabilidad y
arrendamiento
- Los arrendatarios tenían que registrar la información
sobre los arrendamientos sólo en los pies de página de
los estados financieros. Por lo tanto, el arrendamiento
producía un financiamiento fuera del balance general.
- Los arrendatarios tenían que registrar la información
sobre los arrendamientos sólo en los pies de página de
los estados financieros. Por lo tanto, el arrendamiento
producía un financiamiento fuera del balance general.
- Impuestos, el fisco y los
arrendamientos
- El arrendatario puede deducir los pagos de arrendamiento para efectos del
impuesto sobre la renta si la autoridad fiscal lo considera válido. Debido a que los
escudos fiscales son cruciales para la viabilidad económica de todo arrendamiento,
por lo general todas las partes interesadas solicitan una opinión de la autoridad
fiscal antes de comprometerse en una transacción de arrendamiento importante.
- El arrendatario puede deducir los pagos de arrendamiento para efectos del
impuesto sobre la renta si la autoridad fiscal lo considera válido. Debido a que los
escudos fiscales son cruciales para la viabilidad económica de todo arrendamiento,
por lo general todas las partes interesadas solicitan una opinión de la autoridad
fiscal antes de comprometerse en una transacción de arrendamiento importante.
- Los flujos de efectivo del arrendamiento
- Los cobros por el arrendamiento y posterior venta de
esos activos también se considerarán como flujos de
efectivo procedentes de actividades de operación
- Los cobros por el arrendamiento y posterior venta de
esos activos también se considerarán como flujos de
efectivo procedentes de actividades de operación
- Una digresión sobre el proceso de descuento
y capacidad de endeudamiento con
impuestos corporativos
- El análisis de los arrendamientos es difícil y tanto los profesionales de las finanzas
como los académicos han cometido errores conceptuales. Estas equivocaciones
giran alrededor de los impuestos. Para tratar de evitar estas fallas, aquí se empezará
con el tipo de ejemplo más sencillo: un préstamo a un año. Aunque éste no se
relaciona con la elección entre compra y arrendamiento, los principios que se
formularán se aplican de manera directa al análisis de arrendamiento o compra.
- El análisis de los arrendamientos es difícil y tanto los profesionales de las finanzas
como los académicos han cometido errores conceptuales. Estas equivocaciones
giran alrededor de los impuestos. Para tratar de evitar estas fallas, aquí se empezará
con el tipo de ejemplo más sencillo: un préstamo a un año. Aunque éste no se
relaciona con la elección entre compra y arrendamiento, los principios que se
formularán se aplican de manera directa al análisis de arrendamiento o compra.
- Análisis del valor presente
neto (VPN) de la decisión de
arrendar o comprar
- La tasa de descuento
- El pago de un arrendamiento es como el servicio de la deuda sobre un
bono garantizado emitido por el arrendatario, y la tasa de descuento
debe ser casi igual a la tasa de interés sobre esa deuda.
- El pago de un arrendamiento es como el servicio de la deuda sobre un
bono garantizado emitido por el arrendatario, y la tasa de descuento
debe ser casi igual a la tasa de interés sobre esa deuda.
- La tasa de descuento
- Desplazamiento de la deuda y
valuación del arrendamiento
- El concepto básico de
desplazamiento de la deuda
- En general, una empresa que compra equipo emite deuda para
financiar la compra. La deuda se convierte en pasivo de la
compañía. Un arrendatario incurre en un pasivo igual al valor
presente de todos los pagos de arrendamiento futuros. Por esto
se dice que los arren damientos desplazan a la deuda.
- El desplazamiento de la deuda es un costo oculto del
arrendamiento. Si una empresa arrienda, no usará tanta deuda
normal como haría si no tuviera el arrendamiento. Los bene f icios
de la capacidad de endeudamiento se perderán, en particular los
impuestos más bajos asociados con el gasto por intereses.
- En general, una empresa que compra equipo emite deuda para
financiar la compra. La deuda se convierte en pasivo de la
compañía. Un arrendatario incurre en un pasivo igual al valor
presente de todos los pagos de arrendamiento futuros. Por esto
se dice que los arren damientos desplazan a la deuda.
- El concepto básico de
desplazamiento de la deuda
- ¿El arrendamiento
conviene alguna vez?
El caso elemental
- Hemos estudiado la decisión de arrendar o comprar desde el punto de vista del posible arrendatario,
Xomox.“Si los flujos de efectivo del arrendador son exactamente lo contrario de los del arrendatario, el
flujo de efectivo combinado de las dos partes debe ser cero cada año. Por lo tanto, no parece haber
ningún beneficio mutuo en este arrendamiento. Debido a que el valor presente neto del arrendatario
era de 287.68 dólares, el VPN del arrendador debe ser de 87.68 dólares. El VPN conjunto es de 0 dólares
(5 2$87.68 + $87.68). Al parecer, no hay forma de que el VPN del arrendador y el arrendatario sea
positivo al mismo tiempo. Debido a que inevitablemente una de las partes perderá dinero, el contrato de
arrendamiento tal vez nunca llegue a concretarse.”
- Hemos estudiado la decisión de arrendar o comprar desde el punto de vista del posible arrendatario,
Xomox.“Si los flujos de efectivo del arrendador son exactamente lo contrario de los del arrendatario, el
flujo de efectivo combinado de las dos partes debe ser cero cada año. Por lo tanto, no parece haber
ningún beneficio mutuo en este arrendamiento. Debido a que el valor presente neto del arrendatario
era de 287.68 dólares, el VPN del arrendador debe ser de 87.68 dólares. El VPN conjunto es de 0 dólares
(5 2$87.68 + $87.68). Al parecer, no hay forma de que el VPN del arrendador y el arrendatario sea
positivo al mismo tiempo. Debido a que inevitablemente una de las partes perderá dinero, el contrato de
arrendamiento tal vez nunca llegue a concretarse.”
- Razones para
arrendar
- Buenas razones para arrendar
- El arrendamiento podría reducir los impuestos.
- El contrato de arrendamiento podría
reducir ciertos tipos de incertidumbre.
- Los costos de transacción podrían ser mayores en la
compra de un activo que se finan cia con deuda o capital
que en un contrato de arrendamiento del activo.
- Ventajas fiscales
- La razón más importante del arrendamiento a largo plazo es reducir el
pago de impuestos. Si se eliminase el impuesto sobre la renta de las
sociedades anónimas, quizás el arrendamiento a largo plazo
desaparecería. Las ventajas fiscales del arrendamiento existen porque
las empresas se ubican en diferentes intervalos de tasa fiscal.
- La razón más importante del arrendamiento a largo plazo es reducir el
pago de impuestos. Si se eliminase el impuesto sobre la renta de las
sociedades anónimas, quizás el arrendamiento a largo plazo
desaparecería. Las ventajas fiscales del arrendamiento existen porque
las empresas se ubican en diferentes intervalos de tasa fiscal.
- Reducción de la incertidumbre
- Hemos señalado que el arrendatario no es propietario del bien cuando el
arrendamiento vence. En ese momento, el valor del bien se llama valor
residual y el arrendador tiene derecho de reclamarlo. En el momento en
que se firma el contrato de arrendamiento puede haber mucha
incertidumbre con respecto a cuál será el valor residual del activo. Por lo
tanto, en un contrato de arrendamiento el riesgo residual lo asume el
arrendador. A la inversa, el usuario corre el riesgo en una compra.
- Hemos señalado que el arrendatario no es propietario del bien cuando el
arrendamiento vence. En ese momento, el valor del bien se llama valor
residual y el arrendador tiene derecho de reclamarlo. En el momento en
que se firma el contrato de arrendamiento puede haber mucha
incertidumbre con respecto a cuál será el valor residual del activo. Por lo
tanto, en un contrato de arrendamiento el riesgo residual lo asume el
arrendador. A la inversa, el usuario corre el riesgo en una compra.
- Costos de transacción
- Con frecuencia, los costos de cambiar la propiedad de un activo son mayores que los
costos de celebrar un contrato de arrendamiento. Considere la alternativa que enfrenta
una persona que vive en Los Ángeles, pero que tiene que hacer un viaje de negocios a
Nueva York por dos días. Parece obvio que es más barato alquilar una habitación de
hotel por dos noches que comprar un condominio por dos días y luego venderlo.
- Con frecuencia, los costos de cambiar la propiedad de un activo son mayores que los
costos de celebrar un contrato de arrendamiento. Considere la alternativa que enfrenta
una persona que vive en Los Ángeles, pero que tiene que hacer un viaje de negocios a
Nueva York por dos días. Parece obvio que es más barato alquilar una habitación de
hotel por dos noches que comprar un condominio por dos días y luego venderlo.
- El arrendamiento podría reducir los impuestos.
- Malas razones para arrendar
- Arrendamiento y
utilidad contable
- En nuestro análisis de la contabilidad y el arrenda miento
señalamos que el balance general de una empresa muestra
menos pasivos con un arrendamiento operativo que con un
arrendamiento capitalizado o una compra financiada con deuda.
- En nuestro análisis de la contabilidad y el arrenda miento
señalamos que el balance general de una empresa muestra
menos pasivos con un arrendamiento operativo que con un
arrendamiento capitalizado o una compra financiada con deuda.
- Cien por ciento de financiamiento
- A menudo se argumenta que el arrendamiento pro porciona 100% de
financiamiento, mientras que los préstamos garantizados para la adqui sición
de equipo requieren un enganche inicial. Sin embargo, al principio dijimos que
los arrendamientos tienden a desplazar la deuda a otras partes de la empresa.
El análisis anterior indica que los arrendamientos no permiten un nivel mayor
de pasivo total que las compras que se realizan mediante préstamo.
- A menudo se argumenta que el arrendamiento pro porciona 100% de
financiamiento, mientras que los préstamos garantizados para la adqui sición
de equipo requieren un enganche inicial. Sin embargo, al principio dijimos que
los arrendamientos tienden a desplazar la deuda a otras partes de la empresa.
El análisis anterior indica que los arrendamientos no permiten un nivel mayor
de pasivo total que las compras que se realizan mediante préstamo.
- Otras razones
- Existen, por supuesto, muchas razones particulares para que algunas
empresas descubran las ventajas de arrendar. En un caso famoso, la
Armada de Estados Unidos arrendó una flota de buques tanque en lugar
de solicitar asignaciones de presupuesto al Congreso. De esta manera, el
arrendamiento podría usarse para sortear los sistemas de control de
inversiones de capital establecidos por empresas burocráticas.
- Existen, por supuesto, muchas razones particulares para que algunas
empresas descubran las ventajas de arrendar. En un caso famoso, la
Armada de Estados Unidos arrendó una flota de buques tanque en lugar
de solicitar asignaciones de presupuesto al Congreso. De esta manera, el
arrendamiento podría usarse para sortear los sistemas de control de
inversiones de capital establecidos por empresas burocráticas.
- Arrendamiento y
utilidad contable
- Buenas razones para arrendar
- Algunas preguntas sin
responder
- ¿Los usos de arrendamiento y la deuda son complementarios?
- Ang y Peterson sostienen que, con frecuencia, las empresas con un elevado nivel de
endeudamiento tienden a arrendar. Este resultado no debe ser desconcertante. Los
atributos empresariales que proporcionan una gran capacidad de endeudamiento
pueden también influir para que el arrendamiento resulte ventajoso. Así, a pesar de que
el arrendamiento desplaza a la deuda (es decir, el arrendamiento y el endeudamiento
son sustitutos) en una compañía, un nivel alto de deuda y un alto nivel de arrendamiento
pueden estar positivamente asociados cuando se estudian varias empresas.
- Ang y Peterson sostienen que, con frecuencia, las empresas con un elevado nivel de
endeudamiento tienden a arrendar. Este resultado no debe ser desconcertante. Los
atributos empresariales que proporcionan una gran capacidad de endeudamiento
pueden también influir para que el arrendamiento resulte ventajoso. Así, a pesar de que
el arrendamiento desplaza a la deuda (es decir, el arrendamiento y el endeudamiento
son sustitutos) en una compañía, un nivel alto de deuda y un alto nivel de arrendamiento
pueden estar positivamente asociados cuando se estudian varias empresas.
- ¿Por qué fabricantes y terceros arrendadores
ofrecen arrendamientos?
- Para los arrendadores que fabrican el equipo, la base para determinar la
depreciación es el costo del fabricante. Para los terceros arrendadores, la
base es el precio de venta que el arrendador pagó al fabricante. Debido a
que de ordinario este precio de venta es mayor que el costo del fabricante,
representa una ventaja para los terceros arrendadores.
- No obstante, el fabricante debe reconocer una utilidad para efectos
fiscales cuando ven de el activo al tercero arrendador. La utilidad del
fabricante en cierto equipo puede di ferirse si él mismo se convierte en
arrendador. Esto ofrece un incentivo a los fabricantes para arrendar.
- Para los arrendadores que fabrican el equipo, la base para determinar la
depreciación es el costo del fabricante. Para los terceros arrendadores, la
base es el precio de venta que el arrendador pagó al fabricante. Debido a
que de ordinario este precio de venta es mayor que el costo del fabricante,
representa una ventaja para los terceros arrendadores.
- ¿Por qué algunos activos se arriendan más que otros?
- Cuanto más sensible sea el valor de un activo a las decisiones
de uso y mantenimiento, tanto más probable será que el
activo se compre en vez de arrendarlo. Estos investiga dores
sostienen que la propiedad ofrece un mayor incentivo para
reducir los costos de mantenimiento que el arrendamiento.
- Las oportunidades de discriminación en los
precios pueden ser importantes. El arrenda
miento puede ser una forma de sortear las leyes
que prohíben cobrar un precio dema siado bajo.
- Cuanto más sensible sea el valor de un activo a las decisiones
de uso y mantenimiento, tanto más probable será que el
activo se compre en vez de arrendarlo. Estos investiga dores
sostienen que la propiedad ofrece un mayor incentivo para
reducir los costos de mantenimiento que el arrendamiento.
- ¿Los usos de arrendamiento y la deuda son complementarios?
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