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TASAS DE INTERES Y VALORACION DE BONOS

Las tasas de interes y los rendimientos requeridos
1. Fundamentos de las tasas de interes.
  1. La tasa de interes o rendimiento requerido representa el costo del dinero. Es la compensacion que un departamento de fondos debe pagar a un proveedor.
  2. La tasa de interes real crea un equilibrio entre la oferta de ahorros y la demanda de los fondos de inversion.
  3. La infacion y el costo del dinero: el costo de los fondos se relaciona mucho con las expectativas de inflacion.
2. La estructura temporal de las tasas de interes
  1. La estructura temporal de las tasas de interes relaciona la tasa de interes o tasa de rendimiento con el tiempo al vencimiento.
  2. En cualquier momento,la relacion entre el tiempo restante al vencimientode la deuda y su rendiiento al vencimiento se representa por medio de la curva de rendimiento.
  3. Teorias de la estructura temporal:
    1. Teorias de las espectativas:sugiere que la curva de rendimiento refleja las expectativas de los inversionistas sobre la inflacion y las tasas de interes futuras.
    2. Teoria de la preferencia de liquidez: la tendencia de que las curvas de rendimiento tengan una pendiente ascendente se explica mejor.
    3. Teoria de la segmentacion de mercado: sugiere que el mercado de los prestamos esta segmentado segun el vencimiento y que la oferta y la demanda de prestamos de cada segmento determinan su tasa de interes vigente.
3. Primas de riesgo:caracteristicas del emisor y emision
  1. Las primas de riesgo varia con las caracteristicas especificas del emisor y la emision; hace que los valores de vencimiento similar tengan diferentes tasas de interes.
  2. La prima de riesgo consiste en varios componentes relacionados con el emisor y la emision, incluyendo el riesgo de negocio, el riesgo financiero, el riesgo de tasa de interes, el riesgo de liquidez y el riesgo fiscal.
Bonos corporativos
1. Un bono corporativo es un instrumento de deuda a largo plazo que indica que una corporacion ha contraido en prestamo cierta cantidad de dinero y promete reembolsarlo en el futuro en condiciones bien definidas.
2. Aspectos legales de los bonos corporativos
  1. Se requieren ciertos acuerdos legales para proteger a los compradores de bonos.Los tenedores de bonos estan protegidos principalmente por medio del contrato de emision y del fideicomiso.
  2. Un contrato de emision de bonos es un documento legal que especifica tanto los derechos de los tenedores de bonos como las obligaciones de la corporacion emisora.
    1. Requisitos de fondo de amortizacion
    2. Garantia
    3. Fideicomisario es una tercera parte en un contrato de emision de bonos.
3. Costo de los bonos para el emisor
  1. El costo del financiamiento con bonos es generalmente mayor que lo que el emisor tendria que pagar por el financiamiento a corto plazo.
  2. Impacto del vencimiento de los bonos en sus costos: la deuda a largo plazo paga tasas de interes mas altas que la deuda a corto plazo.
  3. Impacto del tamaño de la oferta en el costo del bono:el tamaño de la oferta de los bonos tambien afecta el costo de interes del financiamiento, pero en forma contraria.
  4. Impacto del riesgo del emisor: es el riesgo de incumplimiento del emisor.
  5. Impacto del costo del dinero en el mercado de capital es la base para determinar la tasa cupon de un bono.
4. Caracteristicas generales de una emision de bonos
  1. Tres caracteristicas que aveces estan incluidas en la emision de bonos corporativos son una opcion de conversion, una opcion de rescate anticipado y certificado para la copra de acciones.
5. Costo de los bonos para el emisor es generalmente mayor que lo que el emisor tendria que pagar por el financiamiento a corto plazo.
Fundamentos de la valoracion
1. Factores clave
  1. Flujos de efectivo se espera que el activo proporcione durante el periodo de propiedad.
  2. Riesgo y rendimiento requerido: el nivel de riesgo con un flujo de efectivo especifico afecta significativamente su valor.
2. Modelo basico de la valoracion
  1. El valor de cualquier activo es el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros que se espera que el activo proporcione durante el periodo relevante.
Valoracion de bonos
1. Fundamentos de bonos son instrumentos de deuda a largo plazo que usan las empresas y los gobiernos para recaudar grandes sumas de dinero.
2. Valoracion basico de los bonos es el valor presente de los pagos que su emisor esta obligado contractualmente a realizar.
3. comportamiento del valor de los bonos: el valor de un bono en el mercado raramente es igual a su valor a la par.

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